Geldmythen

Nachdem ich mich seit Beginn der Finanzkrise im Jahre 2007 intensiver mit unserem Geldsystem auseinander gesetzt habe, ist mir zunehmend bewusst geworden, dass nicht nur ich, sondern sogar manche Fachleute von der Deutschen Bundesbank (ich hoffe, nicht alle) eine sehr überholte Vorstellung vom Wesen eines modernen Kreditgelstandards hatten. So mancher hat das wohl immer noch, vor allem viele Vertreter der Mainstream-Ökonomie.

update 02.04.2016: Nun leider auch Andreas Dombret – Vorstandsmitglied bei der Bundesbank – der diesen Unsinn in einem Spiegelinterview zum Besten gibt: „Dahinter steht der massive Anlagedruck der Banken. Weil die Zinsen so niedrig und bei der EZB sogar negativ sind, müssen sie irgendetwas mit ihrem Geld machen. Und deshalb vergeben sie so viele Immobilienkredite.“ Diese Aussage ist falsch. Warum? Das wird in den folgenden Absätzen erläutert.

In Anlehnung an meinen 1. Blogbeitrag im September letzten Jahres (Zinsmythen), habe ich daher den Titel des heutigen Beitrags gewählt. Dass viele Ökonomen nicht so recht wissen, was Geld eigentlich ist, schwante mir ja schon in einem Leserbrief, den ich an den Chefredakteur der Wirtschaftswoche, Roland Tichy, im Oktober 2013 geschrieben hatte. Eine aktuelle Diskussion im Herdentrieb (Was Sie schon immer über Geld wissen wollten) hat mich in meiner Auffassung bestätigt, dass sich viele Irrungen, Wirrungen und Mythen um dieses Thema ranken. Daher möchte ich hier nun eine Zusammenfassung der zentralen Aussagen zu unserem heutigen Geldsystem vornehmen (und nein, es handelt sich hierbei um keinen Aprilscherz).

1 Kurze Geschichte des Geldes
2 Die Entstehung von Zentralbanken
3 Unser heutiges Geldsystem
  3.1 Fehlerhafte Vorstellungen
  3.2 Geld entsteht durch Kreditvergabe
  3.3 Giralgeld versus Zentralbankgeld
4 Fazit

1 Kurze Geschichte des Geldes

Man kann grundsätzlich zwischen zwei Arten von Geldsystemen unterscheiden:
1. Warengeld (auch Specie Money) und 2. Kreditgeld (Fiat Money). Tatsächlich handelt es sich hierbei um zwei vollkommen unterschiedliche Geldsysteme, die zugleich großen Einfluss auf die makroökonomische Dynamik einer Gesellschaft haben.

Die meisten von uns denken bei Geld in den Kategorien von Warengeld und befinden sich damit in der Welt des vorindustriellen Tausches, wo das Geld als Warengeld nur ein Zwischentauschgut ist, um andere Güter oder Dienstleistungen zu erwerben. Diese Vorstellung wird dadurch verstärkt, dass als erste wesentliche Funktion des Geldes immer wieder die Tauschmittelfunktion genannt wird. Von daher haben auch viele von uns die Vorstellung, dass das Geld, mit dem wir heute zahlen, durch eine Ware abgesichert sei. Nur so ist der medial-kultische Tanz ums Gold der Bundesbank überhaupt zu erklären, der im letzten Jahr durch die Bildzeitung heroisch auf die Agenda gesetzt wurde. Tatsächlich wurde ja auch viele Jahrhunderte mit Warengeld Handel betrieben und unsere Vorstellungen zum Geld wurden in unserer Kindheit doch stark durch die Duckschen Goldspeicher geprägt. Tatsächlich hat dies aber mit dem Geld, mit dem wir nun schon seit über 100 Jahren bezahlen, kaum noch etwas gemein. Es gab zwar mal eine Goldbindung als Folge des Bretton-Woods-Abkommens, aber so richtig ernst hatte man das nie genommen und sich daher auch offiziell 1971 davon verabschiedet. Ein Ereignis, das heute immer noch von vielen als Beleg für das angeblich betrügerische Geldsystem herangezogen wird (damit möchte ich nicht die amerikanische Geld-, Öl- und Machtpolitik schön reden; dies ist aber ein anderes Thema).

Worin besteht denn nun ganz praktisch der Unterschied zwischen diesen zwei Systemen? Während bei einem Warengeld immer zuerst die Arbeitsleistung erfolgen muss (Schürfen von Edelmetallen, anschließendes Schmelzen und Prägen), damit man anschließend nützliche Güter tauschen kann, ist dies beim Kreditgeld viel einfacher: Es entsteht durch einen Kreditvertrag und die Bank stellt dem Kunden den Betrag auf seinem Konto zur Verfügung. Bilanziell hat die Bank aufgrund des Kreditvertrags gegenüber dem Kunden sowohl eine Forderung als auch eine Verbindlichkeit. Technisch betrachtet hat sich die Bilanzsumme erhöht (=Bilanzverlängerung). Der Kunde kann damit heute reale Zahlungsvorgänge vornehmen, die er zukünftig wieder zurückführen muss. Durch den Kreditvertrag wird also nur temporär Geld geschöpft. Es verschwindet wieder mit der Kredittilgung. Handelt es sich bei dem Bankkunden um einer Unternehmer, so kann er sich  – ohne den Umweg über die Goldsuche – direkt der sinnvollen Produktion von nutzenstiftenden Gütern und Dienstleistungen zuwenden, die er anschließend am Markt wieder verkauft. Das Geld für den Güterkauf haben andere durch die über den Bankkredit finanzierten Gehaltszahlungen oder Gewinnausschüttungen erhalten. Damit fließt bei vollständiger Verausgabung durch Käufe das Geld wieder zum ursprünglichen Kreditnehmer zurück und er kann bei seiner Bank den Kredit tilgen.

Die meisten von uns unterscheiden nicht zwischen Bargeld und Giralgeld (Buchgeld). Von daher scheint Bargeld und Giralgeld das Gleiche zu sein. Wie wir noch sehen werden, ist es aber nicht das Gleiche, obwohl wir mit beidem schuldbefreiend zahlen können.

Die ersten Vorläufer unseres heutigen Geldsystems gab es wohl schon in Mesopotamien, wo Forderungen und Verbindlichkeiten aus gegenseitigen Verträgen buchhalterisch verrechnet wurden. Die Unterscheidung zwischen Warengeld und Kreditgeld wird deutlich, wenn man in der Geschichte auf die Hamburger Bank (gegr. 1619) zurückblickt. Die differenzierte nämlich zwischen zwei unterschiedlichen Arten von Geld: Es gab zum einen die Mark Banco und zum anderen die Mark Courant. Die Mark Banco entsprach dem Kreditgeld, das durch einen Buchungssatz entstand und nur in den Büchern der Bank als Verrechnungseinheit diente, während die Mark Courant Warengeld repräsentierte. Der Begriff findet sich auch heute noch bei den Kurantmünzen wieder (Goldtaler, Gulden, Silberlinge, etc.), die im Gegensatz zu den heutigen Scheidemünzen vollwertig geprägt waren. Es gab also auch schon in der Vergangenheit Warengeld und Buchgeld (=Kreditgeld). Und es gab auch immer erfolgreiche und weniger erfolgreiche Banken. Von daher leitet sich ja auch der Begriff Bankrott ab (Bancarotta). Wer nämlich im Mittelalter als Geldwechsler zahlungsunfähig wurde, dessen Tisch (Banca) wurde demonstrativ mit der Axt zerschlagen (rotta).

Ein Bankencrash ist also keine Erfindung der Neuzeit, sondern so etwas gab es schon immer. So etwas droht immer dann, wenn das Vertrauen in die Zahlungsfähigkeit einer Bank in Zweifel gezogen wird. Dafür mag es berechtigte Gründe gegeben, manchmal ist es aber auch nur panikartiger Herdentrieb. Wie dem auch immer sein mag. Fakt ist, wenn alle gleichzeitig ihr Geld abheben möchten (Bargeld), dann hat das noch nie funktioniert. Warum? Weil durch die Kreditvergabe heute mehr Buchgeld geschaffen wird, als vollumfänglich heute ausgezahlt werden kann, da die Bank das kreditierte Geld ja erst in der Zukunft durch den Kreditnehmer zurück erhält. Daraus spinnen jetzt manche Zeitgenossen ein riesiges Betrugssystem und berufen sich dabei auf einen Professor Hörmann aus Österreich. Tatsächlich handelt es sich hierbei aber um einen der intellektuellen Tiefpunkte im Verständnis unseres heutigen Geldsystems. Wer sich für diese Dummheiten interessiert, der wird unter anderem hier fündig oder auch hier.

2 Die Entstehung von Zentralbanken

Weil es immer wieder zu solchen Liquiditätsereignissen (Bankrun) kam, haben sich in einem ersten Schritt die Banken zusammengeschlossen und sich gegenseitig unterstützt. Das Problem dabei war aber, dass diese Unterstützung, wenn es richtig ernst wurde, auch nichts nutzte (auch der Einlagensicherungsfonds der Sparkassen und Banken wäre hier überfordert). Denn ein Kreditgeld hängt letztlich am Glauben und Vertrauen (lat. credere) in die Fähigkeit der unbegrenzten Liquiditätsbereitstellung. Und diese Macht hat keine Bank. Eine solche Machtfülle hat nur der Staat. Und diese Macht ist auch nicht unendlich, wie man sehr leicht an gescheiterten Währungen sehen kann. Aber ein funktionsfähiger Staat ist machtvoller als alle anderen Institutionen.

3 Unser heutiges Geldsystem

3.1 Fehlerhafte Vorstellungen

Nun aber zu unserem heutigen Geldsystem, das so viele Irrungen und Wirrungen hervorruft, dass sich inzwischen sogar die Bank of England genötigt sah, eine Aufklärungsreihe zu unserem modernen Kreditgeldsystem zu veröffentlichen. Unser heutiges Geldsystem ist − von wenigen Ausnahmen abgesehen − ein reines Kreditgeldsystem. Das Gold der Bundesbank ist also nicht nötig. Worauf es letztlich ankommt, ist die Qualität der Kreditvergabe und somit die Bonität des Schuldners. Aber der Reihe nach:

Viele von uns glauben, dass das Geld von der Zentralbank komme und wir als Sparer unsere Geldersparnisse den Banken zur Verfügung stellen müssen, damit Unternehmen investieren können. Dahinter steckt die Vorstellung, dass Banken und Versicherungen die Funktion einer Kapitalsammelstelle hätten und insofern als Intermediär zwischen Sparen und Investoren fungieren. Sparen die Bürger zu wenig, dann können die Banken keine Kredite vergeben. Dahinter steckt die Idee, dass die Zentralbanken die Geldmenge steuern und somit auch die Menge an Geld, die für Konsum und Investitionen zur Verfügung steht. In der Fachliteratur wird dies unter der Loanable Funds Theory diskutiert und basiert auf der Vorstellung von exogenem Geld, das nur durch die Zentralbank geschaffen werden kann. Diese Sichtweise ist aber falsch. Sie wird dadurch semantisch begünstigt, dass wir alle von Sichteinlagen sprechen (offizielle Bezeichnung in der Bilanz), obwohl es sich hierbei tatsächlich aus Bankenperspektive um Sichtverbindlichkeiten handelt, die aus Kundensicht zugleich Sichtforderungen sind. Hier nun die korrekte Erläuterung, wie Geld entsteht und worin der Unterschied zwischen Zentralbankgeld und Giralgeld liegt.

3.2 Geld entsteht durch Kreditvergabe

Am Anfang allen Geldes steht die Kreditvergabe (durch Geschäftsbanken geschaffenes endogenes Geld). Durch die Kreditvergabe entsteht eine Sichtforderung. Und diese Sichtforderung kann nun durch Überweisung an einen Dritten übertragen werden oder der Kunde verlangt Barauszahlung. Wechselt der Betrag per Überweisung zu einer anderen Bank, dann ist im Hintergrund auch Zentralbankgeld fällig (Clearing). Denn nur mit Zentralbankgeld kann man schuldbefreiend zahlen. Würde im Hintergrund kein Zentralbankgeld fließen, dann wäre ja die Zahlung nicht schuldbefreiend erfolgt. Zu diesem Zweck hat man aber doch gerade mit seiner Bank einen Girovertrag abgeschlossen, damit man auch bargeldlos schuldbefreiend bezahlen kann. Nun muss die Bank natürlich sehen, wo sie dieses Zentralbankgeld her bekommt.

3.3 Giralgeld versus Zentralbankgeld

Wir als Kunden kennen Zentralbankgeld nur als Bargeld in Form von Münzen oder Geldscheinen. Streng genommen stammen nur die Geldscheine von der Zentralbank, während die Münzen aus der Tradition heraus von der Regierung ausgegeben werden. Hier ist in der Tat ein winziger Teil des Geldes nicht über die Kreditvergabe in den Kreislauf gelangt sondern durch Prägung (nach Abzug der Prägekosten) direkt dem Finanzminister zugeflossen (Fiat Money im wahrsten Sinne des Wortes). Hier gibt es also tatsächlich noch so etwas wie eine Seigniorage.

Wo bekommen denn nun aber die Banken das Zentralbankgeld her? Betrachten wir die Banken in Summe, dann selbstverständlich ausschließlich von der Zentralbank gegen Abtretung von Sicherheiten. Und sie erhalten das Geld nicht als Geschenk, sondern als zeitlich befristete Leihgabe. Die Sicherheiten für diesen Leihvertrag sind letztlich die Kredite, die die Banken vergeben haben. Wen die Details hierzu interessieren, der kann hier nachlesen und hören, wie das ganze technisch abläuft.

Da die Banken ihren Liquiditätsbedarf an Zentralbankgeld nicht so genau steuern können (wer weiß schon im Voraus, wie viele Überweisungen heute getätigt werden oder wie viel Geld am Automaten abgehoben wird), haben sie die Möglichkeit, sich über drei Wege kurzfristig Zentralbankgeld zu besorgen. Der übliche Weg geht über den Interbankenmarkt. Hier leihen sich Banken untereinander Zentralbankgeld. Die eine Bank hat mehr Zentralbankgeld als sie benötigt, die andere Bank hat zu wenig. Reicht die Überschussliquidität im Gesamtsystem nicht aus, dann bleibt die sogenannte Spitzenrefinanzierungsfazilität. Das heißt, die Banken können sich zu einem relativ hohen Zinssatz (z. Z. das Dreifache des Hauptrefinanzierungssatzes) die nötige Liquidität bei der Zentralbank besorgen. Dies funktioniert bargeldlos, da alle (legalen) Banken ein Konto bei der Zentralbank unterhalten. Und die dritte und letzte Möglichkeit besteht darin, Kundengelder von anderen Banken abzuwerben. Manch einer erinnert sich vielleicht noch an die tollen Tagesgeldangebote der Kaupthing Bank in Höhe von 6 %.

Wir können also festhalten: Eine Geldschuld kann ich entweder durch Überweisung oder durch Barzahlung tilgen. In beiden Fällen fließt Zentralbankgeld. Wer hier etwas gegenteiliges behauptet, der hat noch nicht verstanden, was Clearing ist. Die Mythen, die sich um die Abschaffung des Bargeldes ranken, sind nur ein weiterer Beweis dafür, dass es grundlegende Missverständnisse zu unserem Geldsystem gibt. Dass die Banken ein großes Interesse an bargeldloser Zahlung haben hat doch etwas damit zu tun, dass diese Form der Bezahlung sehr aufwändig und somit teuer ist (Unterhaltung von Geldautomaten, Drucken von Geld durch die Zentralbank, unökologischer und teurer Transport von Bargeld, Falschgeldkontrolle etc.). Eine Reduktion des Bargeldverkehrs verringert also die Kosten der Bank und ist somit aus gesamtwirtschaftlicher Perspektive zu begrüßen.

4 Fazit

Es gibt Inside Money (endogenes Giralgeld) und Outside Money (exogenes Zentralbankgeld). Nur Inside Money kann durch Banken geschaffen werde. Die Menge an Giralgeld hängt an der Kreditfreudigkeit der Schuldner und der Bonitätsprüfung der Banken. Inside Money ist also grundsätzlich nur begrenzt verfügbar. Outside Money hingegen ist grundsätzlich unbegrenzt verfügbar und hängt am Willen der Zentralbank, auf Liquiditätsereignisse angemessen zu reagieren. Tatsächlich ist Outside Money aber limitiert durch die gewünschte Inflationsrate. Zu viel Outside Money (Inflation) destabilisiert daher eine Währung ebenso wie zu wenig Outside Money (Deflation). Hier gibt es in deflationären Phasen besondere Herausforderungen an die Zentralbank. Wie einer solchen aktuellen Herausforderung begegnet werden kann, hatte ich im  Oktober letzten Jahres in einem 10-Punkteplan skizziert und zur Diskussion freigegeben.

Für uns als Kunden ist echtes Geld, im Sinne von Zentralbankgeld, nur Bargeld. Unsere Guthaben bei der Bank sind lediglich Sichtforderungen, die wir gegenüber der Bank haben. Diese Sichtforderungen lauten auf Auszahlung von Zentralbankgeld und/oder auf schuldbefreiende Übertragung dieser Forderung auf Zentralbankgeld durch Überweisung. Ob meine Sichtforderung auch tatsächlich durch die Bank erfüllt werden kann, hängt an der Qualität der Kreditvergabe der Bank. Ist die Qualität in größerem Umfang mangelhaft, kommt es zu vermehrten Ausfällen. Ist das Eigenkapital aufgezehrt, dann müssen eben andere ran. Und wenn es hart auf hart kommt (Island, Griechenland, Zypern…), dann eben auch der Sparer und/oder Steuerzahler.

In Krisenzeiten haben Zentralbanken aufgrund ihrer unbegrenzten Feuerkraft die absolute Macht, Liquiditätsereignisse zu bekämpfen und einen Systemkollaps zu verhindern. Sie haben jedoch nicht die Macht, die Solvenzprobleme von Banken zu lösen, die aufgrund leichtsinniger Kreditvergabe an bonitätsschwache Kunden entstanden sind. Solche Banken (ja, auch große) müssen geordnet abgewickelt werden. Die Insolvenz sollte nicht nur für Bankkunden sondern auch für Banken das normale marktwirtschaftliche Korrektiv sein.

Damit es erst gar nicht soweit kommt, sollte die Kreditvergabe der Banken nach einheitlichen Bonitätsstandards erfolgen. Diese festzulegen und zu überwachen sollte eine der zentralen zukünftigen Funktionen einer Zentralbank sein. Wenn wir hierauf vertrauen können, dann ist ein moderner Kreditgeldstandard als soziale Vereinbarung die effektivste Form des Austauschs von Gütern und Dienstleistungen in einer hochdifferenzierten arbeitsteiligen Volkswirtschaft und zugleich das Fundament für Wachstum und Prosperität.

Schließen möchte ich mit einem Zitat von Bundesbankpräsident Jens Weidmann:

„Geld ist in diesem Sinne eine gesellschaftliche Konvention – es hat keinen eigenständigen Wert, der der Nutzung vorgelagert ist, sondern sein Wert entsteht erst durch den ständigen Austausch und den Gebrauch als Geld.“

update 15.07.2015: Steve Keen: What Is Money And How Is It Created? und Perry Mehrling: Why is money difficult?

update 09.12.2017: Die Bundesbank hat im Mai dieses Jahres ihre veralteten Erklärvideos überarbeitet und stellt nun den Geldschöpfungsprozess völlig korrekt dar:

Und hier noch ergänzend eine ältere Erklärung von Jens Weidmann aus dem Jahr 2013 zu den TARGET2 Salden, die Prof. Sinn wohl bis heute nicht so richtig verstanden hat:

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Weiterführende Links:

Inside and Outside Money – The Federal Reserve Bank of Minneapolis

Bank of England | Publications | Quarterly Bulletin 2014 Q1

Economics of Money and Banking, Part One | Coursera

Economics of Money and Banking, Part Two | Coursera

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